发布日期：2026-05-17 04:07    点击次数：151

《港湾生意不雅察》施子夫

2月25日，无锡先导智能装备股份有限公司(以下简称，先导智能)递表港交所，联席保荐机构为中信证券和摩根大通。

开年以来，“A+H”两地上市热度不减。先导智能系一家深交所上市公司(股票代码300450.SZ)。这次赴港计较扩大大家研发、销售及工作齐集；深切平台化战术；陶冶数字化基础模范及改善各业务历程；一般企业用途。

财经辩驳员张雪峰指出，A+H两地上市的IPO数目权贵加多与企业战术、阛阓环境、政策导向等多重身分干系。多家龙头企业如宁德时期(300750.SZ)、好意思的集团(000333.SZ)等开启赴港上市的计较也出于大家化布局的探究。

不外受到卑鄙阛阓需求放缓，先导智能的2024年岁迹出现了大幅下滑，此外公司还濒临高达百亿的应收账款及存货。种种事迹压力下，先导智能的赴港之旅能获利如意成果吗？

01

2024年营收净利润大幅下滑

先导智能是一家智能装备平台型企业，为无边新兴、高端制造产业提供极具竞争力的中枢智能制造装备及智能制造科罚决策。

先导智能筹划和供应先进的智能装备，以无礼客户的定制化需求。公司在各业务板块提供从放心装备到无缺坐蓐线的家具及科罚决策，包括锂电板智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统等。

先导智能的业务推广及收入增长一直依赖并将络续依赖卑鄙阛阓对智能装备家具及科罚决策的需求，公司的收入有很大一部分来自向客户销售锂电板装备。

于往绩纪录期间，先导智能的收入大部分主要来自锂电板智能装备、光伏智能装备及智能物流系统的销售。

从2022年-2023年以及2024年1-9月(以下简称，敷陈期内)，来自锂电板智能装备的收入金额离别为99.44亿元、126.42亿元和62.68亿元，离别占当期收入的71.8%、76.8%和69.5%。

先导智能还有约15%把握的收入来自智能物流系统。敷陈内，智能物流系统收入金额离别为16.95亿元、14.31亿元和15.04亿元，离别占当期收入的12.3%、8.7%和16.6%。

其次光伏智能装备各期竣事收入离别为4.63亿元、10.28亿元和5.64亿元，离别占当期收入的3.3%、6.2%和6.2%。

于2024年1-9月，锂电板智能装备及光伏智能装备销售收入离别同比下滑38.8%、24.5%，主营业务收入的暴减也导致先导智能全体收入出现一定下滑。

敷陈期内，先导智能竣事收入离别为138.36亿元、164.83亿元和90.38亿元，净利润离别为23.18亿元、17.71亿元和5.87亿元，净利润率离别为16.8%、10.8%和6.4%；非国外财务敷陈准则EBITDA离别为27.5亿元、22.02亿元和8.82亿元。

2024年1-9月，先导智能的收入同比减少30.8%，净利润同比下滑74.22%。

另外，笔据先导智能1月27日于深交所显露的事迹预报涌现，2024年度公司竣事包摄于上市公司鞭策的净利润2.1亿元-3.1亿元，同比下滑88.17%-82.53%；扣除非相同性损益后的净利润3亿元-4亿元，同比下滑82.6%-76.8%。

对于事迹变动的原因，先导智能示意，2024年大家新动力阛阓需乞降产业畛域保合手增长，但受国内供需环境影响，公司事迹有所承压。年度内国内卑鄙阛阓需求放缓，客户配置验收节拍有所蔓延，受此影响，敷陈期内公司营业收入同比有所下落。经过审慎评估，将按照企业司帐准则计提钞票减值准备，导致净利润同比减少。

02

应收账款与存货破百亿，与宁德时期关联交游

由于所处行业特质，先导智能的客户皆集度较高。期内公司来自五大客户的收入占当期总收入的50%以上。公司方面也示意，无法保证公司约略与公司的主要客户防守细致关系，或主要客户将络续未来对公司的家具有较高需求。

敷陈期各期末，先导智能来自五大客户的收入总数离别为102.12亿元、94.03亿元和45.41亿元，离别占同期总收入的73.8%、57.0%和50.2%；期间来自最大客户的收入总数离别为55.46亿元、28.78亿元和17.26亿元，离别占同期总收入的40.1%、17.5%和19.1%。

跟着营收畛域的攀升，先导智能的应收账款及存货也出现大幅增长。敷陈期各期末，公司的贸易应收款项离别为74.71亿元、115.01亿元和115.61亿元，贸易应收款项减值离别约为4.46亿元、7.3亿元和5.35亿元。

并吞时期，先导智能的存货结余离别为124.05亿元、132.07亿元和133.08亿元，库存盘活天数离别为419.9天、421.5天和610.2天。对于库存盘活天数大幅加多，先导智能示意主要原因是客户延长了验收期。敷陈期各期末，先导智能的存货撇减离别为1.15亿元、4.12亿元和8490万元。

2024年9月18日，有投资者向先导智能发问：公司计提的坏账，能否收回？是否已诉讼请求？

对此，先导智能陈述示意：公司前期基于严慎性原则，笔据企业司帐准则和公司司帐政策的干系轨则，充分计提坏账准备。待后续收到客户回款，公司将按照《企业司帐准则》干系轨则冲回减值准备。同期为了镌汰应收账款回款风险，合理适度应收账款畛域，公司已制定和试验了一系列应付举措，必要时会接受干系法律手艺。

在先导智能的下旅客户群体中，公司已与宁德时期、ATL、中更正航、亿纬锂能、前景动力、国轩高科、蜂巢动力、欣旺达、比亚迪等国内龙头客户进行深度绑定。外界还留心到先导智能与宁德时期的关联交游。

2021年，宁德时期通过定增入股先导智能，合手有7.14%的股份，尔后弥远为先导智能的第二大鞭策。2024年11月28日，宁德时期减合手先导智能3354.8772万股，这次权柄变动后，宁德时期合手有先导智能4.99999%股权，合手股比例降至5%以下，从先导智能的蹙迫鞭策名单中淡出。

不外在宁德时期减合手的并吞时辰，先导智能文书与宁德时期签署的《战术合营公约》，公约称，两边商定在干系领域开展合营，强硬战术合营伙伴关系，包括但不限于固态电板、钙钛矿等领域开展合营。同期两边还将积极拓展“模组PACK”等领域的干系合营。

敷陈期各期末，先导智能向宁德时期过火附庸公司销售专用装备，干系租出廉价值钞票的开支系数为55.47亿元、25.4亿元和21.53亿元。

敷陈期各期末，先导智能来自宁德时期过火附庸公司的贸易应收款项减信用失掉拨备离别为31.73亿元、21.83亿元和14.44亿元；来自宁德时期过火附庸公司的合约钞票减信用失掉拨备离别为36.88亿元、24.07亿元和15.57亿元。

并吞时期，先导智能来自宁德时期过火附庸公司的贸易应付款项离别为1194.6万元、1218.8万元和1236.7万元，来自宁德时期过火附庸公司的合约欠债离别为3.36亿元、3.84亿元和4.45亿元。

高企的应收账款及存货水平也让先导智能的现款流合手续承压。敷陈期各期末，先导智能的总钞票离别为329.06亿元、352.22亿元和344.09亿元，总欠债离别为217.81亿元、233.75亿元和224.78亿元，各期公司操办行径所得现款流量净额离别为16.94亿元、-8.8亿元和-28.3亿元，期末现款及现款等价物结余离别为44.71亿元、22.85亿元和19.26亿元。

收尾敷陈期各期末，先导智能的钞票欠债比率离别为66.2%、66.4%和65.3%，流动比率离别为1.4倍、1.3倍和1.3倍，速动比率离别为0.8倍、0.8倍和0.7倍。

内控方面，2024年10月，先导智能以专利侵权为由向无锡市中级东谈主民法院告状了拉普拉斯(688726.SH)。

2024年10月17日开yun体育网，先导智能以买卖合同纠纷为案由对中科云网(002306.SZ)控股子公司中科高邮拿告状讼。先导智能苦求诉前财产保全，请求法院冻结中科高邮银行入款或查封、扣押其相应价值的财产。2025年1月7日，中科云网发布对于收到《民事判决书》的公告，中科云网需向投资者抵偿投资失掉及诉讼用度系数3230.65万元。

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